撰文 风千语

编辑 杨一枝

【这是银杏财经第247篇原创文章】

半导体行业不像其他行业，其高度的专业性和产物自己的特殊性，意味着从入局最先就会备受瞩目。

而中芯国际作为中国大陆芯片先进制程的唯一开拓者，更是海内制造业的屏障，未来，它还可能是唯一能够承接先进制程工艺需求的海内工厂。

集邦咨询旗下拓��产业研究院的有关讲述显示，中芯国际2020年第一季度营收实现26.8%的增进，在一季度全球前十大晶圆代工厂营收排名中位列第五。

因此，不管是从华为层面来说，照样从国家战略来说，中芯国际的每一步都可谓是万众瞩目。

从5月初传出中芯国际要冲刺A股的新闻后，资源市场就一片欢呼。6月1日晚间，上交所网站披露中芯国际招股说明书，今后，仅用了29天时间便获得了注册批文，刷新了科创板IPO的审核速率纪录。7月5日，中芯国际宣布科创板的IPO刊行价为27.46 元/股。

中芯国际的港股市值也由此突破2000亿港元。

说中芯国际是“募资王”一点都不为过，凭据彭博汇总数据来看，中芯国际此次募资高达532.03亿元，在A股IPO历史上能排进前五，在它之前的是建设银行和农业银行。

只管现在万丈光芒于一身，但2004年中芯国际港股、美股上市即巅峰的历史，许多人照样没忘，从纽交所昏暗退场的事才已往1年。现在内有国家队入场，政策扶持，外有变幻莫测的国际形势，这一次上岸科创版，中芯国际背负了更多的期待与使命，也将面临更多挑战。

壹

砸钱：中国芯的漩涡

2020年以前，大型资源、综合基金都对照青睐互联网和新经济，然则今年，人人都最先把钱砸向了“中国芯”，芯片行业甚至一度给人一种，你稍微没反应过来，它就上市了的感受。

今年6月以来，获批以及申请上市的“中国芯”公司，基本上是每周2个。

“中国芯”之以是这么火，缘故原由是显而易见的：美国对中国科技企业的封禁。中兴事宜和华为事宜更是两把舆论导火索，火一点，行业就沸腾了，然而最沸腾的照样投资人想赚钱的心。

通告中可以看到，中芯国际此次刊行的战略配售投资者既有央地政府投资基金、国有企业，也有外洋政府等。

29个投资方包罗国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司、青岛聚源芯星股权投资合资企业等在内。

芯片行业需要一条完整的产业链，中芯国际近年来与海内装备、质料、设计厂商都有大量互助。因此，这次晶圆代工龙头要IPO，产业链上下游都有厂商入资加持。

在研发投入上，中芯国际对照肯下本。在这次招股书显示的三项主要资金用途中，两项都与其手艺进步和工艺提升有关。主流的晶圆代工商中，中芯的研发投入比例也是最高的，而且比例领先许多（台积电营收摆在那儿就不用比了）。

跨越式生长对于芯片行业来说险些不存在，尤其对于半导体这样一个高门槛的行业，手艺和研发一向是重中之重。中芯国际的研发投入很见其追赶台积电的野心，然而高研发一定容易带来低毛利的问题，没钱怎么留住人才呢？

现在，芯片行业照样很依赖大客户和政府补助，手艺差导致的利润低也成为“中国芯”的心病。芯片行业的生长由此陷入一个死循环。

一方面手艺进步需要时间，另一方面企业生计又是第一选择，研发需要钱，生长需要钱，留住人才需要钱……

这样一个云云需要烧钱的行业，若是还遇上严重的国际形势，那要思量的基本也只剩一个“钱”字了。

停止2019年终，中芯国际账面上就有跨越300亿元现金。

只不外这300亿中，6.98亿为短期乞贷，一年内到期的非流动欠债为84.94亿元，有139.88亿为长期乞贷。

这意味着，短期偿债压力较大。因此，中芯国际需要保证现金流，必须优化欠债结构。

不外现在看来，短期内欠债不用忧郁，毕竟是“募资王”。

中芯国际的“吸金”手段还远不止此，中芯国际此次刊行股票若是接纳超额配售选择权，还将增发约2.5亿股。

2019年出售子公司持有的LFoundry也让中芯国际顺遂扭转了盈亏，这笔出售让中芯国际赢利约1.1亿美元。

在放出冲刺A股的新闻前三个月，中芯国际又召募到了资金净额约6.0亿美元，方式是通过刊行五年期无抵押企业债券。

一系列操作下来，中芯国际就将累积约35.7亿美元资金，数目已经跨越了中芯国际2019年的营收（31.2亿美元）。

重金之下，真正需要忧郁的是若何让这些钱不成为泡沫。

由于国际形势下行，来自美国的订单从2017年最先就逐渐下滑。

虽说紧接着来自海内的订单量最先上升，但这并不代表中芯国际可以脱离对大客户的依赖了。

一边是资源的疯狂入局，另一边又是舆论的极端看好，芯片行业好像被扔进了“金窝”。很难不让人忧郁，以中芯国际为代表的企业，会被捧到过高的位置上，进而登高必跌重。

谁都希望中芯国际可以乘风破浪，鲤鱼过江，但忧虑永远是存在的，中芯国际能否稳坐科创板“一哥”的位置，除开手艺，或许还需要磨练它的财政能力。

贰

僵局：芯片人才奇缺

在重资产、长回报周期、需要大量尖端人才的半导体行业，除开款项外，最紧迫问题的还数人才问题，芯片人才缺失一直是个老大难。

对于高端专业手艺人才不足、资金实力不足的情形，中芯国际也并不回避。

招股书中自己先坦诚了，在先进工艺线宽这一关键指标上，中国大陆企业在生产装备和手艺人才等方面与业界龙头企业还存在一定差距。

即便云云，中芯依然是手艺最先进、笼罩手艺节点最广的晶圆代工企业之一。

虽一起追赶，但中芯国际的先进制程（14及28nm）并不是营收主力，一年只有 8 亿左右的收入，收入最高的制程是工艺相对成熟的 150 和 180 nm。

中芯国际 2019 年试产 14nm，而台积电 2016 年就上线了 10nm。现在中芯国际要面临的挑战则是10nm，这项挑战与华为有关。

先是美国不卖芯片给华为，然后华为海思自己最先设计芯片，但台积电已经不接华为的单了，于是华为想让中芯国际来做。

可中芯国际要做华为要求的性能的芯片，得把工艺从28nm提高到10nm左右，而这个需要从荷兰的阿斯迈尔买到更好的光刻机……

因此，眼下不管是华为照样中芯国际，都面临一个处境：就算他自己把器械做得很好，但上游所有器械掌握在美国人和他的盟友手里，好比光刻机。

“好比你开一家餐馆，你连锅碗瓢盆都要自己做，还要你做锅碗瓢盆的铁都自己去挖，这是不现实的。”一位业内人士云云比喻到。

内忧外患之下，更显人才的主要。

华为任正非曾在一个采访中说：“我们国家修桥、修路、修屋子…已经习惯了只要砸钱就行。然则芯片砸钱不行，得砸数学家、物理学家、化学家…”

我国集成电路有40万的人才缺口，而要补上这个缺口所破费的时间说十年都算短。《中国集成电路产业人才白皮书（2018-2019年版）》预计到2021年前后，芯片全行业人才需求规模为72.2万人左右。

首先，要培育一个及格的芯片从业职员，需要本硕博的专业教育，还获得生产线上磨炼三五年，基本上一辈子只能做芯片这一个行业了。其次，芯片行业重实操，这也意味着最好的先生都在企业里，一缺先生，二缺学生，这个缺口你说有多灾补。

实在砸人才也包含了砸钱，人才留不住，其中很主要的缘故原由无外乎就是钱没到位。

为此，有媒体曾发出“国产芯片崛起，毁于房价和互联网”的叹息。文中还列出了中芯国际的相关人才数据：2018年，中芯国际的员工流失率在22%，从岁数条理看，流失率最高的是30岁以下员工，占比79.3%。

简朴来说，为什么去职？买不起房。

中芯国际的人才流失严重至此，其他芯片企业情形也不会好太多。

为什么资源云云看好的芯片行业，却留不住专业人才？芯片是一个投入纷歧定有回报的行业，相较之下，软件行业更容易看到回报，也有弃芯片转硬件的，归根到底照样芯片企业不愿意花钱留住手艺人才。

这其中虽然与芯片行业自己的利润有关，但手艺不佳与人才不稳形成的恶性循环，已经很难破局。

从薪酬水准也很能说明一些问题，2019年中芯国际的研发职员的平均薪酬为36.7万元，而台积电员工薪酬的中位数为38.3万元，这个差距不能谓不小。

若是说和企业龙头没法比，那实在和偕行比也有些脸上无光，这就是现实。

偕行之外，又有互联网等行业的虎视眈眈。

表面上看，互联网与手机行业应该成为芯片行业的助力，然而事实解释：他们是来抢人的。

有若干芯片人才转入互联网，已经不能统计。

OPPO在欧盟知识产权局申请商标“OPPO M1”，注册类别为手机芯片及多核处理器芯片，此外，OPPO投资半导体公司不说，还建立一家从事通讯手艺和芯片设计的公司。

同时，阿里宣布全资收购号称中国大陆唯一的自主嵌入式CPU IP Core公司―中天微系统有限公司。

另有小米也宣布要自研芯片。

互联网企业要做芯片，虽说道阻且长，但本该并肩前行的两个行业，变成了猛烈竞争的局势，这一点不得不令人汗颜，到底照样资源力量强大。以是说白了，有钱还得有人。

科技产业之战，从始至终打的都是人才之战，资源逐利之下，更显诱人。

叁

破冰：大开资源之门

综合前两部分来看，中芯国际面临重重困难，而这重重困难主要是与“款项”有关。

对于缺钱的中芯国际来说，融资上市是一个无比好的选择，而且由于它要进科创板，港股也随着飙升了一波，固然苏醒的人会因此加倍郑重。

投机者会不会赚发眼下还不好说，可以一定的是，中芯国际短时间内一定会“不差钱”。

由于，IPO之后召募资金的方式更多，好比质押、定增、配股、借贷等等方式都能为它大开融资之门，缺人又缺钱的逆境或可获得很大的缓解，恶性循环之僵局或可破。

固然，一旦入主科创板，成为行业标杆后，所有信息公然的中芯国际也容易由于一招不慎成为众矢之的。

幸运的是，2019年，《科创板上市公司延续羁系设施(试行)》指出，明确科创板公司不适用单一的延续亏损退市指标，这也意味着纵然中芯国际以后亏损，不会容易步入退市的后路。

然而越是光明的地方就越有阴影，芯片的阴影在钱也在人，两相挟持之下，渡劫在即。眼下光环，到底是为虎傅翼照样树大招风，还看后续。

以中芯国际为代表芯片企业，承载了某种历史使命，要为中国科技扳回一城，重赏之下，必有勇夫，呼声越大，期望越高。

只是期待一心的万众不能忽略现实的艰难，在芯片这样一个异常长、利益牵涉广的国际产业链内，单一其中芯国际并不能一拳敌四手，想要独立自主，不能是喊喊口号那么简朴。

在中国的科技长河中，不怕决堤，就怕无源。

晶圆在上游，芯片制造位中游，电脑、手机在下游。别看中国造手机一朝得名，源头活水却要时刻小心断流的威胁。

砸钱或许能砸出一个基建狂魔，然则科技大国不能只靠砸钱。