出品| 虎嗅科技组

作者| 张雪

编辑|宇多田

封面| IC photo

有人说，2019年是已往十年中最坏的一年，却也是未来十年中最好的一年。在波谲云诡的外部环境裹挟下，这样的说法对华为同样适用。

疫情带来的阴霾还未消失，美国又宣布将“实体清单”限制进一步升级。

在已往被美国列入“实体清单”的一年里，华为在外履历了部门西方国家的5G封锁、熬过了合作伙伴的犹豫不决，在内也举行了一系列麋集的调整，包罗海思“备胎设计”一夜转正、加大信息的公然透明、建立哈勃投资公司等。

而这之中，建立哈勃投资公司的动作看似低调，但却为华为筑起了抗住未来风险的新防线。

从华为的营收和架构提及

在具体剖析哈勃投资结构之前，我们不妨先来看看华为的组织架构。在华为官网，有这样一张清晰的架构图：

整体来看，除了职能部门，华为营业主要分为ICT营业和消费者营业，其中，ICT营业涵盖了运营商BG、企业BG和Cloud & AI BG，划分对应运营商客户、政企客户和云与盘算产业，这几大营业也支持起了华为的庞大营收。

以2019年为例，华为整年销售收入为人民币8588亿元，同比增进19.1%。在这一年，消费者营业占总营收比例首次超50%，而2018年以前，运营商营业才是华为收入占比最高的营业。

不外有剖析以为，华为的消费者营业和运营商营业的营收占比将在2020年重回轨道，主要缘故原由则是通讯行业周期转变和手机行业下行。

一方面，随着5G部署速率加速，华为的运营商营业收入将随之提高。好比今年开年，中国三大运营商就抛出了总价高达700亿人民币招标项目，其中华为中标份额均过半。在外洋市场，越来越多的国家也最先对华为解禁，华为正在或即将收获更多的5G条约，在2020年营收中会有体现。

另一方面，IDC讲述显示智能手机行业出货量在连续下降，虽然华为有逆势增进之势，但销量再想实现大规模增进几无可能，以是华为消费者营业也在开拓笔记本电脑、智慧屏等多品类开拓新增进点，现在手机营业仍然是华为消费者营业基本盘。

这一涨一落之间，似乎可以预判至少2020年，将是华为在5G网络建设上的收获季节。

为何被华为选中

需要指出的是，当前占有华为营收近90%份额的营业开展都离不开芯片，而海内芯片行业的通病华为也没能逃过――对美企依赖水平高。

有人可能会生疑：华为许多营业不是已经周全接纳海思芯片了？

事实虽云云，但从芯片运作模式来看，华为属于Fabless（无晶圆制造设计）种别，该类芯片企业只卖力芯片的电路设计与销售，其他的生产、测试、封装等环节都是外包的。

也就是说，华为海思处于芯片供应链中游，对产业上下游需求较大。尤其在EDA软件、芯片制程等方面，华为自身并不具备自产自销能力。

在当前的中美大国关系靠山下，我们可以得出华为未来的重点和掘金市场，再来看哈勃的投资标的，这因果关系就显而易见了。

公然资料显示，华为旗下哈勃科技投资有限公司，建立于2019年4月，由华为投资控股有限公司100%控股，其经营局限只有一项：创业投资营业。

该公司的建立也在投资圈引起了不小的关注，并被看做是华为深入投资，重构供应链的主要信号。

多位行业人士谈到，已往华为是全球供应链，在海内半导体企业采购并不多。

华为历久的计谋是，制止单一泉源供应商的风险，对要害部件优选有多产地制造的供应资源，同时对要害部件，力图有备份解决方案，削减由于单一供应商的供应中止或者产物质量问题对产物供应和交付造成的影响。

关于这一点，我们可以在华为公布的《2019年度第二期中期票据召募说明书》中找到谜底，据召募说明书披露，华为2018年采购金额760亿美元，笼罩2300多个采购品类、13000家供应商，拥有跨越2700名采购员工，采购营业漫衍在140多个国家。

数据显示，2018年前五大供应商合计采购金额占比约24.52%，2019年1-6月，前五大供应商合计采购金额占比进一步下降，约为22.99%，采购商品主要为电子器件、盘算机系统和部件、多媒体装备和附件等。

以是，即使是这样的千防万防，华为在供应链中依旧没有美国的大幅依赖。

在华为2020年剖析师大会上，华为轮值董事长郭平示意，“进入实体清单对华为的营业照样有很大的影响的。华为去年实在并没有实现我们的营业设计，也许差了120亿美金。去年四个季度的增进也在不断地下滑。”

但在遭遇“实体清单”之后，华为对供应链的态度有了显著的改变。为了不使自己的职位变得加倍被动，这一年多以来，哈勃投资在海内动作激进，一再脱手，这样的节奏足以见得华为在芯片供应链结构的焦虑和迫切。

现在，哈勃所投资的企业已经笼罩了第三代半导体、晶圆级光芯片、电源治理芯片、时钟芯片、射频滤波器等多个领域。

以下为虎嗅梳理的哈勃投资的投资标的：

另外，华为官网还曾披露了美国的主要供应链厂商。

对比来看，哈勃投资的大部门企业都是与芯片相关、具有独角兽潜力的海内企业，且多个企业与华为供应链厂商有直接的竞争关系。

举个例子，山东天岳主要以第三代半导体碳化硅质料为主，其焦点产物―碳化硅质料，是制造高温、高频、大功率半导体器件的理想衬底质料，综合性能较硅质料可提升上千倍，推动着5G基站、新能源汽车、光电器件等市场的快速增进。

2019年，其对标公司美国Cree宣布投资10亿美元打造碳化硅超级制造工厂，将碳化硅晶圆制造能力提高30倍，以知足2024年的预期市场增进。

据悉，碳化硅质料手艺难度极高，同时具备了导电型和高纯半绝缘两种工艺，尺寸笼罩2-6英寸的厂商全球局限只有四家，而山东天岳是其中一家。

此外，杰华特在业界被称为“小矽力杰”，其团队焦点职员来自美国德州仪器和美国芯源公司等，杰华特产物普遍应用在手机、笔记本电脑等移动端电子装备上，直接与德州仪器竞争，现在杰华特已经替换了部门德州仪器的产物，成为了华为相关产物的供应商。

再好比，好达电子生产的声外面滤波器件产物，主要应用在手机和基站领域，正好涉及华为的两大主营营业。

有报道称

，要实现5G＋4G全球通，可能需要支持90多个频段，而一个频段通常需要两个滤波器，这也意味着未来一部5G手机可能需要上百个滤波器，当前一款4G手机需要用到的滤波器数目大约为30多个。

据了解，好达电子的竞争对手Skyworks是华为射频的主要提供商，其第二大营收泉源是中国大陆，2018财年占比25.4%，2019财年上半年为22.1%。

不外，好达电子能够替换Skyworks的能力异常有限，现在只能做中低端的声波面滤波器，在高端产物上还与Skyworks存在较大差距。此外由于中低端声外面滤波器型号较多，好达电子的替换到底能做到什么水平，还不能预估。

关于这些被投企业对华为的意义，有芯片行业观察者对虎嗅称，虽然华为依赖被投企业一下子实现周全的国产替换有些天方夜谭，但现在这些企业的存在至少能够华为实现“活下去”，换言之，华为若是没有在2019年实时努力推进芯片行业的投资，很有可能已经撑不到现在了。

大公司要做大生意

2019年，华为虽然最先了在芯片领域里的“买买买”，但丝毫没有停下自己结构芯片的脚步。

停止现在，华为旗下的海思已经推出了多类芯片产物，笼罩了手机SoC、基带芯片、基站芯片、AI芯片、服务器芯片、视频监控芯片、NB-IoT芯片等众多产物线。

数据显示，2019年海思不仅首次跻身全球十大半导体企业，营收增速位列第一。在今年第一季度，麒麟芯片更是首超高通骁龙居海内市场占有率第一。

可是说到底，华为再壮大也只是一家“有所长，有所短”的公司，不能能在每个产物线的每个环节都做到事必躬亲。

那华为是如何在投资公司与自身营业之间做平衡的？

一位不愿签字的资深芯片行业从业者称，哈勃投资的这些企业都有这样的共同之处：

一所涉及的领域市场规模异常小，却也是芯片行业的不能或缺的；

二都掌握着自己领域中的要害手艺或能够替换外洋厂商提供的手艺；

三所涉及领域都是华为自己不愿意做的，而这也是最为主要的一点。

以光器件为例，光器件是芯片当中的焦点部件，光学产物的性能限制通常也是网络和交流装备创新的障碍。

现在，光器件正成为光学传输装备、交流机和路由器的质料清单中越来越大的一部门，另一方面，光器件和模块行业的主要问题是，它只是一个异常大的行业里的一小部门。

而好达电子是海内为数不多能够在手艺和产物上实现部门替换Skyworks的企业。

关于第三点，一位靠近华为的人士称，一直以来华为做事的尺度就是要做大的市场，大的生意。好比在芯片领域的垂直场景中，手机，服务器和安防对芯片的需求量异常大，市场空间也极具潜力。

另外，前文中已经谈到，哈勃投资的大部门企业都市拿到华为的订单，可以说，若是这些企业生长起来，前期是靠华为一手扶持的。

有时候背靠大树也不完全是一种优势，由于这样的企业存在一定的风险，即华为能给的，也能随时拿走，寒武纪就是一个很好的先例。

但被投企业与寒武纪所差别的是，华为现在所结构的芯片产物线与他们并不存在冲突，而寒武纪的IP芯片是可以被海思芯片所替换的。实在从这一点也能看出为什么华为之前只是给寒武纪订单，而没有对其举行投资。

以是，更深条理来讲，哈勃投资的领域某种水平上也代表了华为不碰的营业。

“狼性”投资：目的明确，下手武断

绝不夸张地讲，哈勃投资的每一次脱手都牵动着半导体行业与投资机构对的心。

但当虎嗅问及哈勃投资建立一年给投资行业或者半导体行业带来的改变时，多个投资机构选择了拒绝，或者只是回复“不好说”或者“不想说”。

厥后，一位知情人士告诉虎嗅，“从事半导体领域的投资者应该没有谁没研究过华为的投资标的，缘故原由很简单，若是被投企业不泛起大变动，未来一定会生长很好，甚至上市。”

为什么云云信赖华为的选择和判断？该人士进一步注释称，差别于通俗的投资机构，华为投资企业，不光给钱，更主要的是给订单，给人才。

以即将上市的思瑞浦为例，在其招股书中，我们可以清晰的看到，“客户A”2019年为思瑞浦贡献了1.7亿元的销售额，占总营收的57.13%。

此外，客户A从2018年最先向思瑞浦采购，2019年最先放量，采购的产物主要是信号链模拟芯片，这是5G基站的要害部件。

即便招股书中未明确客户A为华为，但聪明人都能看出，能有云云大规模需求和大体量采购的，只有华为。

有业内人士称，在哈勃投资的公司中，这种情形并非个例，守旧来讲，至少有90%的被投企业是接了华为订单的。

人才方面，在哈勃投资最近一次脱手的项目―新港海岸中，资料显示，哈勃入股后，新港海岸新增了两位董事吴昆红、杨�，而前者为华为全球采购高级副总裁。

这样的做法也与投资机构在半导体领域的原有规则不大相同，而是跟阿里、腾讯、百度等互联网大厂相似。

一样平常来讲，投资机构找硬科技的投资项目主要会关注两点：一是创始人靠山；二是焦点手艺优势。其次再凭据行业生长和资源情形举行判断。而BAT在投资时除了思量上述几点，还会跟自身的营业拓展和手艺短板相结合。

据投中网报道

，一样平常情形下华为对外投资的历程是：营业部门发现某家公司掌握的手艺对其营业有辅助之后，将标的提报给企业生长部，由企业生长部考察评估后提交给常务董事会决议。

值得一提的是，不管是华为的投资前期做法照样后续“补给”，都在印证华为高管多次提到的“不做纯财政投资”。

这样的投资方式也被外界看做是华为的“金手指”，通俗来讲就是点到谁，谁就能被“点石成金”。

实在，在建立哈勃之前，华为内部一直有这样一个原则：下不碰数据、上不碰应用，中不做投资。以是建立哈勃投资的行为，代表华为在残酷的现实正在打破着原则，不仅是自己的，也有行业的，事实不破不立。

还需要认可的是，哈勃投资努力在芯片行业脱手，对海内芯片的生长也有着不容小觑的推动作用。

若是说一些基金和投资机构的资源注入，让海内芯片企业上了公路，那哈勃投资给钱，给订单的粗暴做规则率领这些企业跑上了高速。

固然，华为在半导体行业，在芯片手艺上能做的也是异常有限的。

美国市场研究机构IC Insights在其最新简报中提出，除非发生突变，否则到2025年，中国国产集成电路产业规模恐只相当于2025目的的三分之一。这样的产业生长速率，不足以保证信息手艺产业的自主可控。

一直以来，半导体一直是大国之间的必争要塞，当前，芯片行业正在面临摩尔定律的极限，谁能率先攻破壁垒，谁将为国际半导体行业带来变数。除了美国之外，各国都在期盼半导体行业竞争款式发生改变。

毫无疑问，美国“实体清单”升级的压力，正在强制华为的发展，但国产芯片事实何时才气长成参天大树，没人知道谜底。