资源侦探原创 作者 | 亚澜

怪事年年有，今年稀奇多。美股熔断让我们见识到了通盘性的疯狂，现在瑞幸的神操作则足以写入商学院的教学案例。

在本该宣布财报的时间段里，4月2日盘前，瑞幸自己宣布了一份6K重大事件通告――通告自曝瑞幸在举行2019年年度审计时代发现相关营业数据存在问题，因此董事会建立一个稀奇委员会对相关问题举行内部观察，并发现公司内部来自神州系的COO刘剑以及某位董事确实存在营业数据造假行为。

通告称现在内部观察仍处于相对较早阶段，观察显示相关伪造买卖系从2019年二季度最先，开端测算涉及买卖金额自二季度至四季度间高达22亿元人民币，相对应的成本费用也均大幅度虚高。而以上数据仅为开端测算，并未被第三方自力审计师、稀奇委员会以及相关照料所验证，随着观察的深入仍存在更改的可能。

另外，公司已经接纳了实时的措施，对刘剑及相关涉案员工举行停职并解除合同，同时，董事会将接纳稀奇委员会的相关意见在未来对涉嫌造假的相关职员接纳包罗起诉在内的一切适当手段。

通告一出，瑞幸开盘暴跌近80%，创历史新低，随后暂停买卖。

「资源侦探」注意到，凭据瑞幸披露的第三季度业绩预告，公司停止前三季度总收入为29.3亿元人民币，而凭据现在公司披露的从第二到四季度总计22亿元销售造假，这也就意味着超公司现实跨越一半以上的收入是不存在的。

更有意思的是，在昨夜这一切发生的几天前，3月27日，瑞幸幕后推手之一愉悦资源愉悦资源首创及执行合伙人刘二海辞去了审计委员会委员职位。公司组成的稀奇委员会的三名委员中濮天若、崴云聪则是3月27日才正式加入瑞幸董事会担任自力董事同时作为审计委员会委员的。

据招股书披露瑞幸董事长陆正耀持股30.53%为最大股东，首创人兼CEO钱治亚占股19.68%，黎辉的大钲资源持股11.9%、愉悦资源刘二海占股6.75%。

除了刘二海，黎辉及大钲资源则已虎口脱险。2020年1月8日，大钲资源减持了3840万股，持股比例从14.06%下降至12.15%，套现2.3亿美元。大钲资源那时示意，此次减持后，已收回当初对瑞幸资源的投资。而近期黎辉及大钲资源继续“逃跑”，抛售4400万股瑞幸股票（ADS），持股比例下降到8.59%。

此时现在，关于瑞幸造假的诸多细节尚未浮出水面，一些不合常理逻辑的疑点也让人无法妄下判断：刘剑鲜少站在台前，他是谁？是“蛀虫”照样在“背锅”？瑞幸为何自曝造假？是纸包不住火了照样内部另存纠葛？瑞幸的真实谋划状态事实若何？未来另有补助咖啡可喝吗？

这家公司笼罩了太多神话与争议，经此变故，瑞幸会走向何方？

刘剑是谁？不占股的十年兄弟

被通告推向风口浪尖的人名叫刘剑。与瑞幸大部分高管一样，刘剑此前也是钱治亚在神州租车团队一员。

关于他的公然资料并不多，瑞幸招股书中有一段他的先容：“刘剑自2019年2月起担任我们的董事，自2018年5月起担任首席运营官。刘先生于2015年至2018年担任神州租车的收益治理主管。2008年至2015年，刘先生先后担任汽车治理中心副主任、产量治理卖力人。刘先生于2005年6月获得中央财经大学劳动和社会保障专业学士学位。”

这也就是说，大学毕业三年，刘剑便加入了刚建立不到1年的神州租车，之后在神州租车一干就是10年。

2018年，刘剑从神州来到瑞幸。凭据《瑞幸闪电战》，这位COO卖力监测逐日的公司运作，并直接讲述给首席执行官，需要周全卖力公司的市场运作和治理，同时介入公司整体规划，完善公司运营治理等。刘剑示意：“简朴来说，与收入、成本相关的事物我都要管。我要监控所有部门运行的指标，包罗效率指标、财政指标。”

2019年9月，他首次出现在媒体眼前，宣布旗下子品牌“小鹿茶”自力运营。

就是这样一位与神州系10年并肩作战、需要监测公司运作并汇报给CEO的COO，成为了瑞幸公司里最“活该”的人。

刘剑

但他云云瞒天过海举行造假的念头尚不明确。

「资源侦探」发现，凭据招股书的纪录，刘剑在瑞幸并未持有任何股份，而是只拥有47408股期权，期权行权价钱为0.1美元，行权期限为10年。这也就意味着刘剑在2019年仅有4740股期权可以行权，根据瑞幸暴跌前25美元左右股价盘算，这不过才12万美元。对于刘剑来说，推高股价显然不是念头。

或许了局中的念头会走向“中饱私囊”，那这位80后就算是真的“牺牲”了。

凭据招股书，刘剑在瑞幸并未持有任何股份

刘剑的期权

瑞幸为何“自宫”？

刘剑的问题还没论述明了，瑞幸的问题来了――如果说是为了清理门户，瑞幸大可不必云云大费周章。“自曝造假”这种神操作既罕有有刺激，瑞幸是疯了吗？

卖力审计工作的安永恐怕有不小的“劳绩”。

公然资料显示，瑞幸今年1月份在公司市值最高的时刻，完成了11亿美元的公然刊行，但在刊行过程中审计师安永会计师事务所并未发现公司财政存在任何问题。

2月1日，浑水丢出做空讲述（瑞幸咖啡遭做空大跌！浑水称其财政和运营数据造假），直指瑞幸存在跳单情形，谋划数据存在虚高造假行为。 可以想象，安永的审计师们看到这份做空讲述时那种饭碗即将不保的脸色。按常理推断，审计师们势必会在之后的年审过程中势必对公司系统订单及现金流举行重点关注。

于是事情大概率是这样的：审计师们进而发现了瑞幸极为严重的造假行为。而由于存在以上造假行为，审计师无法出具审计意见，导致瑞幸无法宣布2019年整年业绩。公司在事成定局的情形下，只能自己公布通告认可存在严重的造假行为。而就在瑞幸公布以上通告前的几天，公司最早起投资人兼公司董事刘二海辞去审计委员会委员职位，其在通告中给出的原因是由于美国证券法要求，公司在上市12月后，审计委员会委员必须是由非自力董事担任，而刘二海是公司自力董事。

去年瑞幸咖啡IPO的中介团队包罗了瑞信、摩根士丹利、中金国际、海通国际，安永为其审计机构。瑞幸数据造假毫无遗憾将对这些中介机构发生晦气影响。

而更悲凉的照样没能“逃跑”的投资者。

据wind数据，停止2019年终，瑞幸咖啡受到机构增持到达2.89亿股，在重仓瑞幸咖啡的基金中，不乏美洲基金（American Funds）、贝莱德（BlackRock）、先锋团体（Vanguard）、富达国际（Fidelity International）等国际着名资管公司。

其中，美洲基金旗下的American Funds SMALLCAP World Fund是持有瑞幸咖啡股数最多的基金，且在去年终刚刚举行了加仓，停止2019年终持有508.07万股，占比2.16％。此外美洲基金另有American Funds IS Global Small Cap Fund、American Funds IS Intl Gr And Inc Fund等多只基金持有瑞幸咖啡。

贝莱德旗下的多只基金也持有瑞幸咖啡，包罗BlackRock Technology Opportunities Fund、BlackRock Science & Technology Trust II及两只ETF产物iShares Core MSCI Emerging Markets ETF、iShares MSCI Emerging Markets ETF，合计持有175.7万股，占比0.75％。其中BlackRock Science & Technology Trust II在去年终大幅加仓4.21万股。

瑞幸这种情形属典型虚伪陈述，现在已有投资者联系索赔。而瑞幸造假的操盘手们或将面临刑事责任。

凭据美国《1934年证券买卖法》项下的一般性反敲诈条款，即著名的10b-5规则，基于对上市公司披露信息之信任买入股票的投资者，可以对股票刊行人提出民事诉讼。同时，对实行营业造假的责任人也有响应的刑事责任予以制裁。

为了能够对投资者举行拯救，美国《萨班斯-奥克斯利法案》设立公正基金制度，可以将美国监管者对实行营业造假者举行的罚款、没收和刑事罚金纳入公正基金中，用于赔偿投资者。

另外，虽然瑞幸在美国上市，凭据我国3月1日实行的新《证券法》，瑞幸或许还会在境内受到执法追责。

瑞幸会倒闭吗？

纵观历史，瑞幸也并不是第一家被浑水乐成偷袭的案例。 浑水的成名之战是2010年11月10日对绿诺科技（RINO）的做空。浑水公司质疑上市公司行使伪造客户关系的方式举行收入强调，治理层占用上市公司资金等行为。新闻一出，绿诺科技（RINO）股价应声暴跌跨越15%。仅仅23天后，绿诺科技（RINO）被迫退市。

2011年浑水公司针对多伦多上市公司嘉汉林业公布做空讲述，指控嘉汉林业庞氏圈套，新闻当日，公司股价下跌64%。10个月后，公司申请停业珍爱；18个月后，公司以重组方式昏暗收场，至2013年1月，公司所有资产由债权人接手完毕，股票清零收尾。 而最著名的浑水在2017年3月先后公布两份讲述，偷袭香港上市乳制品公司辉山乳业，指出公司存在财政造假、编造“苜蓿自己自足”谣言、强调资产价值等，且公司现实价值接近于0等。辉山乳业股价在讲述公布的买卖日30分钟内暴跌跨越90%，市值蒸发近300亿港元。 就在辉山乳业股价暴跌后的一个买卖日，公司选择紧要停牌，而谁料这一次停牌最终延续到公司退市。辉山乳业被港交所作废上市职位，即强制退市。

这是一个无比尴尬的时刻。经此变故，瑞幸失去了它的可信度。过往的财报不再能成为推测它未来走向的依据，由于现在人们无法判断哪些数据是真，哪些数据是假。

瑞幸会彻底倒闭吗？我们还能喝到补助的咖啡吗？这些尚未可知。但可以一定的是，这个资源神话已经破灭，一二级市场对于泡沫会加倍郑重。