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文 | Ellie

泉源 | 投中网

在疫情发作的这一个多月里，中小企业最是难受。绝大多数企业老板们一日一日的焦心，摆在眼前的问题太多：现金流之困，裁员纷争，复工平安，产业链断供……

这一个月里， 行动早的企业已经发出喊声，并获得“救助”。

好比西贝董事长贾国龙发声5天获得4.3亿银行授信后，前桔子旅店创始人吴海免社保的呼声也获得国家的正式批准。

但其余的那90%的民营企业，该若何应对这场危急呢？

“寻找乐观派”是投中网推出的稀奇谋划，我们寻找乐观派，追随乐观派，纪录中国企业的一曲曲生死悲喜、纪录幽咽泉流冰下难、纪录柳暗花明又一村。

这是本谋划的第四篇，我们专访了如是资源董事总经理、如是金融研究院副院长张奥平，他示意：当下这个阶段信心比资金更主要，有信心，哪怕资金链紧一点，创业者也会努力的去想应对之策。

现在来看，稳住头部的大型企业、提振市场信心是政府主要解决的问题。

至于国家还没有关注到的小众业态，张奥平建议创业者们团结起来团体发声，加总去“算大账”，要让政府听到你的声音。

在资源市场层面，张奥平判断，随着中国周全推进注册制改造，资源市场分化必将带来企业的分化，许多中小企业将很难拿到优质的股权性资金。而此次疫情不过是起到了催化剂的作用，加速推进一二级市场分化。

以下为专访内容：

疫情加速一二级市场分化，优势企业强者恒强

1、您若何看待这场疫情对于中小企业的打击效应？对于行业的自然出清而言，这场疫情是直接诱因照样只是间接的加速？为什么？

张奥平：我们倒过来看这次疫情，它首先是一个突发性事宜，它肯定是一个黑天鹅事宜。我以为这次疫情肯定是一个间接的加速，这个加速我们判断是一个阶段性的加速。为什么说它是一个阶段性的加速？由于我们谁也没有想到会泛起这样一场新冠疫情，中小企业会面临云云严重的生计逆境。我厥后也算了笔大帐，在春节假期这短短的7天时间整个零售和餐饮行业差不多损失7000亿，旅游市场损失5000亿，线下电影院线损失60-70亿，整体损失跨越1万亿。

新冠疫情就算在今年3月尾基本竣事，灾后还会有修复期和重修期，这些中小企业无论是上游的供应链，照样下游的客户们，他们也都需要重整修复，以是险些每一个行业的产业链条上都受到了一定的影响，是整个产业链受到影响。

2、这次黑天鹅事宜对中小企业在一级市场融资有什么样的影响？一级市场股权融资会越来越难吗？

张奥平：对于中小企业来讲，从2018年到2019年，这两年整个股权市场正在履历所谓的隆冬期。在这样的一个隆冬期当中，传统型企业以及不具备“硬科技”属性的科技型企业受到了对照大的打击，而真正有核心技术的企业在已往两年的股权融资实在没有受到影响。尤其是硬科技、新一代信息技术行业受影响不大，然则已往那些偏软模式创新型的行业受到的打击对照严重。

商业模式创新分两类，一类是价值型的商业模式创新，一类是靠烧钱积攒流量型的商业模式创新，这两类有什么区别？价值型的商业模式创新，企业在早期能实现最小单元的商业模子，而许多商业模式创新它的单一模子是不成立的，基本上你是看不到它未来稳固盈利的可能性。

3、这次黑天鹅事宜对股权投资市场会带来什么影响？市场的投资逻辑会就此改变吗？

在资源隆冬中，我们看到去年、前年许多像WeWork这样的共享经济企业，在整个二级市场实在都不太被看好。

我们说一级市场投资一定会受二级市场影响，其价值判断的方式和方式一定会逐步的改变，为什么这么说？由于股权投资的退出方式无非就三种，上市、被并购和转老股。第四种是停业整理，那就属于赔钱了，前三种另有可能赚钱。

这三种退出方式，无论哪一种，它最后一定是走到资源市场上，走资源市场，它就一定要去思索资源市场有什么样的转变。去年海内科创板已经最先实行注册制。我们发现科创板也泛起了十家破发企业，中国资源市场在周全推进注册制改造，一定会带来企业的分化。

在新冠疫情的影响当中，这些中小企业受到的是商业生态分化的影响，以是实在资源市场会带来企业分化，商业生态也会带来企业分化。

资源市场带来企业分化是什么观点？就是二级市场的影响。未来这些没有历久价值缔造能力的企业可能会被退市，可能股价越来越低，可能都没有流动性。然后二级市场的分化就会造成一级市场投资的分化，投资的分化就造成了资金的分化，许多中小企业将很难拿到优质的股权性资金。

就商业生态环境来讲，这种分化实在就是加速竞争。已往一些优质的资源、优质的资金都在向头部群集，尤其是2018、2019两年。当资金层面收紧之后，许多头部的企业它会生长的越来越好，以是这是一个在逐步演化的历程。那在这个历程中，新冠疫情实在加速推进了一二级市场分化。

线下传统生意现金流好过高估值互联网企业

4、哪些领域会成为疫情加速镌汰出清的重灾区？

张奥平：线下偏消费型的、需要到店的商业模式基本上都受到了影响，尤其是线下的零售、餐饮、旅游，包罗电影院线，他们受到的影响是直接性的。尤其是一些中小品牌，它们受到的影响可能是毁灭性的，这次疫情是（它们关门的）一个直接诱因。

适才我提到的科技企业，实在整个行业出清，对于科技创新能力强的头部企业来讲，未来的客户将会加倍聚焦，这对他们来说是一个利好。但对于四大重灾区行业来讲，这就不是说分不分化的问题，基本上是一个全杀的问题。从企业受影响的水平来看，这个影响主要看谁在已往的品牌影响力更强。

像西贝由于它的影响力更强，它就可以向市场呐喊，它就可以向市场要政策，浦发银行北京分行就给它批了4.3亿的授信。以是像这种头部的品牌，它是有一定的话语权，有一定发声的能量的，然则许多中小品牌受到的打击一定是最大的。

5、在本次疫情中，连锁型的餐饮、旅店品牌受到的打击没有那么大，然则最近几年崛起的互联网公司，好比长租公寓（蛋壳）、OYO、共享充电宝，他们可能面临“团灭”之灾。这背后差异是什么？是背后管理者太嫩，照样基本不稳，资源催熟？

张奥平：这是两类企业。第一类是已往传统线下偏现金流的商业模式，尤其是餐饮行业，实在它的现金流是很好的。在现金流对照好的状态之下，它的账上多若干少照样有钱的，它受到这样的打击照样可以运营的。

而共享充电宝这种偏商业模式创新的公司，已往实在是靠不停的股权融资生长起来的，它需要不停的有营收、跑数据，甚至还需要新的资金进来，才气不停的扩大市场。 在现在的情况下，它的员工工资、服务器维护用度等成本都在账上摆着，但它现在基本上没有办法实现任何营收，由于没有人再去线下借充电宝。

以是这次疫情确实是对线下的中小品牌，或者说是对一些偏商业模式创新的企业造成了影响，包罗我们看到一些奶茶店，像喜茶、奈雪的茶，这些企业实在都是受到了很大的影响。虽然他们也是头部品牌，由于实在这些企业也是已往我们说靠一级市场股权融资的方式做到今天的规模。

我们发现已往在线下做传统生意的企业，受到的影响反而没有那么大，而已往靠不停的股权融资的方式、一轮轮推高估值的企业，实在是有一定的虚伪繁荣的因素在。

对于这些（烧钱）企业，在这段时间它烧钱会烧得很猛，若是不能匹配足够的现金，它很有可能泛起种种问题。

投资人最体贴企业的微创新和真实的运营数据

6、作为投资人，对于上述模式创新的企业，您还会继续救吗？照样会借着疫情的机会做一些调整，好比关闭营收欠佳的门店、削减营销用度、精简人员？

张奥平：现在投资机构对于企业对照关注的实在就是两点。

第一个，在疫情的环境下，企业抵御风险的能力是什么？企业会不会做一些微创新，照样说就趴那不动了，天天看着现金流量表发愁，也不想解决对策。

企业抵御风险的能力，简朴来说实在就是微创新，而且是不脱离主营营业的微创新，这种微创新短期内可能发生不了营收和利润，然则当疫情已往之后，微创新能不能为企业带来历久价值。

第二个，投资机构会关注企业已往的商业模式创新到底带来了若干真实的价值转换，到底实现了什么样的营收数据模子。

好比说某家企业在2019年9月份提出要做商业模式创新，我们就看从2019年9月到12月，这家企业做出了若干数据出来，真实数据有若干。

7、受疫情影响，1月尾最先各个地方均最先关闭售楼部，房企没有办法在线下卖房，于是房企纷纷转型线上？这事您怎么看？

张奥平：他们是有点一窝蜂的感受，我实在真的不建议这么做。疫情已往后，未来我们可以去线下看房，或者购房热情回来了，人人还会通过线上去购房吗？这个问题我到现在都没有想明了。

近期各个行业普遍泛起的一种征象是，许多企业把所有的营业所有转线上，我们要思索的就是当疫情事后，这段时间通过线上培育的这些客户真的就会留存下来吗？你能够确立一个新的商业模式，照样说你以为让人人在线上去购房效率对照高。然则客户真的是这样以为吗？照样客户只是由于受到疫情的影响才这么做的。

像线下买房这种线下生意转到线上，短期内到底能不能实现一定价值转换。历久来看，我不以为这是一个何等有价值的事。由于有的生意它一定是一个线下的商业生态，就像用饭这个场景，中国几千年来没有转变，你不可能由于新冠疫情就把线下餐饮搬到线上了。

这些房地产商靠转线上的模式是能够对冲新冠疫情造成的一些影响的。然则房企需要思索的是所投入的资金、时间和精神，对于所教育的市场，最后能不能够转化成真正的价值。这件事房企一定要做一个测算，不能说你一转（线上）我也转（线上），人人都以为这是好事。

中国人做企业实在有时刻羊群效应稀奇严重。什么叫羊群效应，我们最近发现无论是卖什么的，全都一窝蜂的去拍抖音视频，人人都以为抖音平台上能卖得了货，也不去领会抖音背后的算法机制。厥后发现你拍了20条拍了30条，效果粉丝就三四十个。企业一定要站在自己的价值点上去思索自己的商业模式，未来历久的这个点是什么，能走得通的点是什么。

稳头部企业才气稳信心，小微企业要“算大账”

8、在本次中小企业纾困中，国家救助的主要照样一些品质对照好、现金流优越的大中型企业？对于小微企业，国家实在照样没有看到，可能还得需要企业自救？

张奥平：是这样的，一些大的品牌，由于它的市场影响太大了。假如说西贝倒了，这对于市场，尤其是餐饮行业，整个市场信心就可能没了。一个大的头部企业一倒，首先对于整个产业链的影响很大，第二是对于人信心层面的影响很大。我们说一定不能影响到未来企业家或者创业者去坚定的创业，他们把企业经营下去的信心一定不能受到影响。以是，大的品牌、大的头部的公司，国家一定是重点去救的。

至于中小企业，实在我们也看到了一些政策，尤其是一些园区，包罗一些孵化器也推出了一些小的政策，政府可能给你20万、30万的补助。你说这个钱有没有意义，多若干少照样有点用。

你有了这钱之后，假如说你研发产物，可能研发周期还得6个月到8个月，20万补助可能杯水车薪。这时你就要去思索，这个产物的研发是不是就要暂时弃捐。短期你可能船小好调头，你现在一定要自救，想办法保持现金流，首先要活下去，而且活的时间你要思量。不是说三个月疫情竣事，你就能实现已往的商业模式的正常运转。你可能需要6个月，可能需要8个月，这有一个历久的灾后恢复重修阶段。

9、您若何看待近期各地政府出台的纾困政策，真正对中小企业有用的政策有哪些?

张奥平：对于中小企业来讲，确实政府层面的辅助和扶持已经有动作了，然则现在还没有看到显著的效果。由于政府层面它也没有办法，他们也不可能雨露均沾，他一定要先把大的头部的企业给稳住，才气让整个市场最起码的信心不能丢。以是我以为实在现在政府所做的一些事情是对的，但对一些中小企业的扶持，实在我以为可以加倍定向、加倍聚焦。

最近国务院出台的免社保缓公积金政策就很大水平缓解了小微企业当前的难题。这类政策，我建议实在从一最先就应该出，而不能说等到中小企业已经生不如死、已经不知道该怎么办、已经没有信心的时刻再推出，由于实在资金和信心相比，信心更主要。有信心，哪怕资金链紧一点，创业者也会努力的去想应对之策。

10、除了餐饮、零售、旅游、影视等热门行业，一些小众业态如付费自习室在此次疫情中也受到重创。对于政府现在还没有关注到的小众业态，您有何建议？

张奥平：我建议，若是这些企业愿意去做一些行为的话，可以团结海内所有做这个生意的创业者，联名去写一些器械，对外去发发声，我以为多若干少可能会有一定的影响。

由于你一定要让政府听到你的声音，看到这个征象，实在有许多问题是他们看不到的。

我以为中小微企业站出来“发声”照样有需要的。中国有句古话叫做“会哭的孩子有奶吃”，可能你的力量薄弱，然则我建议你“算大账”，好比中国自习室市场对中国未来造成的经济损失，对于许多想要自习的大学生、真正想要学习的人造成的影响有多大？你要加总去“算大账”，往上去通报这个信息可能会有一定的影响。